Μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, αρκετές ευρωπαϊκές χώρες – Πορτογαλία, Ιταλία, Ιρλανδία, Ελλάδα και Ισπανία – αντιμετώπισαν υψηλό δημόσιο χρέος, αδύναμη οικονομική ανάπτυξη και εύθραυστους τραπεζικούς τομείς.
Αυτά τα τρωτά σημεία οδήγησαν στην κρίση της ευρωζώνης του 2010–2012, η οποία επηρέασε ιδιαίτερα την Ελλάδα και την Κύπρο.
Η Ιταλία, με μακρά ιστορία πολιτικής αστάθειας, έχοντας αλλάξει περισσότερες από 60 κυβερνήσεις τα τελευταία 80 χρόνια, βρισκόταν στο επίκεντρο της ανησυχίας εκείνη την εποχή. Όταν η Giorgia Meloni του δεξιού Fratelli d’Italia (Αδελφοί της Ιταλίας) εξελέγη Πρωθυπουργός το 2022, πολλοί πολιτικοί αναλυτές φοβήθηκαν ότι θα εμπόδιζε τις προσπάθειες συναίνεσης μεταξύ των Ευρωπαίων ηγετών και θα αποτελούσε ανατρεπτική δύναμη εντός της ΕΕ.
Ωστόσο, η πρωθυπουργός Meloni οδήγησε την Ιταλία σε πολιτική σταθερότητα, με τις συμφωνίες συνασπισμού της να παραμένουν άθικτες για τρία χρόνια. Η πρωθυπουργός ευθυγράμμισε τον εαυτό της και τη χώρα της με την Ευρώπη στην εξωτερική πολιτική και η πορεία της χώρας έχει αλλάξει.
Τα ιταλικά κρατικά ομόλογα, που κάποτε θεωρούνταν υψηλού κινδύνου, διαπραγματεύονται τώρα σε επίπεδα συγκρίσιμα με αυτά της Γαλλίας, σηματοδοτώντας μια αλλαγή στις αντιλήψεις των επενδυτών.
Η Γαλλία, αντίθετα, η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης, αντιμετωπίζει εντεινόμενες πολιτικές και δημοσιονομικές προκλήσεις. Ο πρόεδρος Μακρόν άλλαξε πρωθυπουργούς τρεις φορές μέσα σε ένα χρόνο.
Πρόσφατα, ο κ. Lecornu παραιτήθηκε από την πρωθυπουργία μετά από μόλις 26 ημέρες, για να διοριστεί εκ νέου τέσσερις ημέρες αργότερα. Αυτή η αστάθεια προέρχεται από την απόφαση του Μακρόν να διαλύσει το κοινοβούλιο και να ζητήσει πρόωρες εκλογές μετά την ήττα του από το ακροδεξιό κόμμα της Μαρίν Λεπέν στις ευρωπαϊκές εκλογές του Ιουνίου 2024.
Το αποτέλεσμα ήταν ένα κατακερματισμένο κοινοβούλιο, χωρισμένο στα ακόλουθα τρία μπλοκ: (α) το ακροδεξιό μπλοκ, υπό την ηγεσία του Εθνικού Συσπείρωσης της Μαρίν Λεπέν που εκπροσωπεί εθνικιστικές, αντιμεταναστευτικές και ευρωσκεπτικιστικές θέσεις, (β) το κεντρώο μπλοκ, που εκπροσωπείται από το κόμμα του Προέδρου Μακρόν, Αναγέννηση και τους συμμάχους του, που υποστηρίζει τις φιλελεύθερες οικονομικές πολιτικές και τις αριστερές μεταρρυθμίσεις μπλοκ, που αποτελείται από κόμματα όπως το La France Insoumise, το Σοσιαλιστικό Κόμμα και οι Πράσινοι, που γενικά υποστηρίζουν την προοδευτική φορολογία και την αύξηση των δαπανών για την κοινωνική πρόνοια και τις περιβαλλοντικές πολιτικές.
Τα τρία μπλοκ αντικατοπτρίζουν τις βαθιές ιδεολογικές διαιρέσεις στη γαλλική πολιτική και, δεδομένου ότι είναι κατά προσέγγιση ισορροπημένες και απρόθυμες να συμμετάσχουν σε συνασπισμούς, έχουν οδηγήσει στη Γαλλία να αντιμετωπίζει ένα συνεχιζόμενο νομοθετικό αδιέξοδο.
Η δημοσιονομική κατάσταση της Γαλλίας είναι ανησυχητική. Το δημόσιο χρέος ανέρχεται σε 3,4 τρισεκατομμύρια ευρώ (περίπου 115 τοις εκατό του ΑΕΠ), ενώ το δημοσιονομικό έλλειμμα προβλέπεται στο 5,4 τοις εκατό του ΑΕΠ. Αυτή είναι μια μη βιώσιμη πορεία, ειδικά δεδομένου ότι η οικονομική ανάπτυξη παραμένει υποτονική – μόλις 0,8 τοις εκατό σε πραγματικούς όρους το περασμένο έτος.
Τέτοια στοιχεία εγείρουν ανησυχίες, όχι μόνο για την ικανότητα της Γαλλίας να ανταποκριθεί στις μελλοντικές της υποχρεώσεις, αλλά και για την αξιοπιστία της εντός του δημοσιονομικού πλαισίου της ευρωζώνης.
Τον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο του 2025, ο Fitch και ο S&P υποβάθμισαν αντίστοιχα την πιστοληπτική ικανότητα της Γαλλίας, ενώ ο Moody's άλλαξε την πιστωτική προοπτική της χώρας από σταθερή σε αρνητική στις 25 Οκτωβρίου, συμβάλλοντας σε ενδείξεις πίεσης στην εμπιστοσύνη των επενδυτών: οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων του γαλλικού δημοσίου αυξήθηκαν σε 3% σε 385% της Γερμανίας. τοις εκατό, υποδεικνύοντας ότι οι επενδυτές απαιτούν τώρα υψηλότερο ασφάλιστρο για να κρατήσουν γαλλικό χρέος.
Οι Γάλλοι πολίτες επιβαρύνονται ήδη με υψηλούς φόρους, με πραγματικό φορολογικό συντελεστή 44 τοις εκατό σε σύγκριση με 25 τοις εκατό στις ΗΠΑ, σύμφωνα με στοιχεία του ΟΟΣΑ από το 2023. Αυτό περιορίζει σημαντικά την ικανότητα της κυβέρνησης να αντλήσει πρόσθετα έσοδα μέσω περαιτέρω φορολογίας.
Επιπλέον, η υψηλή φορολογική επιβάρυνση έχει πυροδοτήσει αυξανόμενη δημόσια δυσαρέσκεια, με τις διαμαρτυρίες και τις απεργίες να γίνονται πιο συχνές, ειδικά μεταξύ των μεσαίων εισοδημάτων που αισθάνονται ότι πιέζονται από τους στάσιμους μισθούς και το αυξανόμενο κόστος διαβίωσης.
Εν τω μεταξύ, η γήρανση του πληθυσμού αυξάνει τις δαπάνες για συντάξεις και υγειονομική περίθαλψη. Ταυτόχρονα, υπάρχουν μεγάλα εμπόδια στην εφαρμογή εργασιακών και κοινωνικών μεταρρυθμίσεων, παρόλο που η κυβέρνηση έχει δεσμευτεί για επενδύσεις μεγάλης κλίμακας στη βιομηχανία, την πράσινη ενέργεια και την άμυνα.
Η εξισορρόπηση αυτών των ανταγωνιστικών απαιτήσεων έχει αποδειχθεί πολιτικά και οικονομικά προκλητική, με τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να αγωνίζονται να δώσουν προτεραιότητα μεταξύ της βραχυπρόθεσμης ανακούφισης και των μακροπρόθεσμων στρατηγικών στόχων. Το αποτέλεσμα είναι ένα δημοσιονομικό τοπίο που χαρακτηρίζεται από ένταση, αβεβαιότητα και περιορισμένα περιθώρια ελιγμών.
Παρά αυτές τις προκλήσεις, η Γαλλία παραμένει μια από τις πλουσιότερες χώρες στον κόσμο, με ισχυρούς θεσμούς και ενεργειακή ανεξαρτησία, χάρη στην πυρηνική της υποδομή. Αν και οι αγορές ομολόγων ανταποκρίνονται στις εξελίξεις, δεν έχουν δείξει σημάδια πανικού. Παρά τη σημαντική διεύρυνση της διαφοράς μεταξύ γαλλικών και γερμανικών ομολόγων, η διαφορά παραμένει πολύ κάτω από τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν στην Ιταλία κατά τη διάρκεια της κρίσης στην ευρωζώνη.
Η πολιτική αστάθεια δεν ισοδυναμεί με δημοσιονομική κατάρρευση. Η δέσμευση της Γαλλίας στην ευρωζώνη παραμένει ισχυρή, προσφέροντας επιβεβαίωση εν μέσω των σημερινών γεωπολιτικών προκλήσεων. Η ανάκαμψη της Ιταλίας δείχνει επίσης ότι οι αγορές μπορούν να προσαρμοστούν.
Ολόκληρος ο δυτικός κόσμος προσπαθεί να αντιμετωπίσει τη δημογραφική πρόκληση της γήρανσης του πληθυσμού, διατηρώντας παράλληλα ένα ικανοποιητικό επίπεδο κοινωνικής ευημερίας. Οι ριζικές μεταρρυθμίσεις είναι επιβεβλημένες και όχι μόνο στη Γαλλία.
