Фондовый рынок США завершает отчеты третий год подряд, демонстрируя двузначный процентный прирост. Четвертый звездный год в 2026 году может оказаться непростой задачей, требующей высоких доходов, мягкой политики Федеральной резервной системы и значительных расходов на искусственный интеллект.
Бычий рынок акций США, начавшийся в октябре 2022 года, был вызван оптимизмом искусственного интеллекта, снижением процентных ставок и продолжающимся ростом экономики, несмотря на опасения рецессии. Прибыль была достигнута в год американских горок, когда акции упали после того, как администрация Трампа в апреле обнародовала более высокие, чем ожидалось, тарифы. За несколько торговых дней до конца 2025 года эталонный индекс S&P 500 (.SPX) вырос более чем на 17 процентов после роста на 23 процента в 2024 году и на 24 процента в 2023 году.
Для еще одного года сильной двузначной процентной доходности рынкам необходимо, чтобы «все работало на всех цилиндрах», - сказал Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA.
«Множество встречных ветров указывает мне на то, что, хотя у нас может быть на удивление хороший год, я не думаю, что он будет еще одним хорошим годом», — сказал Стовалл, у которого целевая цена на конец 2026 года составляет 7400, что будет примерно на 7 процентов выше текущего уровня.
Многие рыночные стратеги прогнозируют сильный 2026 год, при этом некоторые целевые показатели S&P 500 соответствуют более чем 10-процентному приросту, включая целевой показатель Deutsche Bank в 8000, что примерно на 16 процентов выше для индекса.
БУДУТ ЛИ ЗАРАБОТКИ И ИИ ОБЕСПЕЧИВАЮТ ПОДЪЕМ?
Фондовые быки указывают на оптимистичный прогноз прибылей корпораций США. По словам Таджиндера Диллона, руководителя отдела исследований доходов в LSEG, прибыль компаний из индекса S&P 500 в 2026 году вырастет более чем на 15 процентов на фоне уверенного роста на 13 процентов в 2025 году.
Ожидается, что рост прибылей будет зависеть от более широкого круга компаний, поскольку бюджетные стимулы и смягчение денежно-кредитной политики помогают укрепить экономику и потребительские расходы, а не ограничиваться небольшой группой технологических и связанных с ними гигантов. По данным Диллона из LSEG, эти компании с мегакапитализацией, в число которых входят Nvidia (NVDA.O), Apple (AAPL.O) и Amazon (AMZN.O) и известные как «Великолепная семерка», показали 37-процентный рост прибыли в 2024 году по сравнению с 7-процентным ростом остальных компаний из S&P 500.
В 2026 году этот разрыв может значительно сократиться: ожидается, что у компаний Mag 7 рост доходов составит 23 процента против 13 процентов у остальных участников индекса.
«Улучшение роста прибыли многих из 493 других акций, входящих в индекс S&P 500 — и кое-что из этого мы уже видели — что, безусловно, поможет фондовому рынку достичь двузначной доходности в следующем году», — сказала Кристина Хупер, главный рыночный стратег Man Group.
Рост прибыли будет иметь решающее значение, поскольку оценкам акций будет трудно выйти за пределы высоких уровней, говорят инвесторы.
Одним из факторов роста оценок стал ажиотаж вокруг искусственного интеллекта, включая огромные расходы на инфраструктуру и ожидаемый большой спрос на его применение. В последнее время вопросы о прибылях от капитальных вложений подорвали акции технологий и других компаний, связанных с ИИ, и, вероятно, останутся критической темой в 2026 году.
«Если компании начнут сокращать капитальные вложения, к которым они уже ориентировались, и рынок потеряет уверенность в прибыли, которую принесут инвестиции в ИИ… вы, вероятно, ожидаете более стабильного или даже умеренного спада в году», — сказал Джефф Бухбиндер, главный стратег по акциям LPL Financial.
«Голубой» ФРС, смешанные исторические сигналы и подстановочные знаки
Еще одним критическим фактором для сильного года на фондовом рынке, по мнению инвесторов, является ослабление экономики, достаточное для того, чтобы проложить путь к успокоению инфляции и дальнейшему снижению ставок, но не настолько, чтобы она впала в рецессию. Фьючерсы на фонды ФРС указывают на то, что инвесторы ожидают как минимум еще двух сокращений на четверть пункта в 2026 году после сокращений на 175 базисных пунктов в 2024 и 2025 годах.
«Вероятно, самым большим драйвером, на который я бы рассчитывал, является сохранение «голубиной» позиции ФРС», — сказал Юнг-Ю Ма, главный инвестиционный стратег PNC Financial Services Group.
Инвесторы наблюдают за выбором президентом Дональдом Трампом председателя ФРС, который ожидается в начале 2026 года, как признак того, что центральный банк будет более миролюбивым, но обеспокоены тем, что его независимость подвергается испытаниям.
Исторические данные дают смешанную картину о потенциальной доходности в 2026 году. С другой стороны, из семи бычьих рынков, дошедших до четвертого года с 1950 года, четвертый год в среднем прибавил 12,8%, показав положительные результаты за год в шести из семи случаев, по данным LPL Research.
Однако годы промежуточных выборов в США, когда выборы нового Конгресса привносят неопределенность в состав федерального правительства, как правило, проходят не на должном уровне. По данным Стовалла из CFRA, индекс S&P 500 в среднем вырос всего на 3,8% в среднесрочные годы по сравнению со средним показателем в 11% в течение остальных трех лет президентского срока.
Существует также множество возможных подстановочных знаков. Например, хотя тарифы стали доминирующей проблемой рынка после чрезвычайной волатильности в начале 2025 года, отношения между США и Китаем, двумя крупнейшими экономиками мира, могут повлиять на акции в 2026 году, сказал Ма из PNC.
«На самом деле существует возможность прорыва между США и Китаем, который может стать положительным катализатором, не заложенным в ожидания», — сказал он.
