Неопределенность экономической политики в Соединенных Штатах оказывает непосредственное влияние на доступ к евро -районым фирмам к финансированию, заявил Европейский центральный банк (ЕЦБ) в блоге на этой неделе, предупреждая, что это снижает инвестиции и ослабляет эффективность денежно -кредитной политики.
ЕЦБ объяснил, что периоды повышенной неопределенности оказывают значительное давление на экономические результаты.
«Они ослабляют доверие к бизнесу, задерживают инвестиционные решения и ограничивают условия кредита», - сказал ЕЦБ.
Он добавил, что когда фирмы не могут быть уверены, как или когда правила, тарифы или другие экономические политики могут быть реализованы или изменены, они, как правило, попадают в режим «подождите и смотрите».
В ожидании большей ясности фирмы реагируют на повышенную неопределенность, откладывая инвестиционные решения, в то время как банки заключают поставку кредитов на управление потенциальными рисками.
Анализ ЕЦБ показал, что повышенная неопределенность в отношении экономической политики, особенно те, которые вытекают из развития торговой политики в Соединенных Штатах, распространяются в зону евро, уменьшая кредитование как за счет спроса, так и поставки кредита.
В результате высокий уровень неопределенности делает уровень политики менее эффективным.
ЕЦБ указал на индекс неопределенности экономической политики, который измеряет частоту использования связанных с политикой терминов в крупных газетах, отметив, что в последние годы он достиг рекордных максимумов.
Такие события, как Brexit, Pandemic Covid-19 и война в Украине, каждый способствовал этим всплескам, в то время как более поздние геополитические риски и неопределенности, связанные с торговой политикой Соединенных Штатов, привели к пиковым уровням как в Соединенных Штатах, так и в области евро.
ЕЦБ подчеркнул, что волатильность финансового рынка остается низкой, несмотря на эту тенденцию.
Исторически, эпизоды неопределенности высокой экономической политики совпадали с более нестабильными финансовыми рынками, но недавние данные показывают дивергенцию, при которой неопределенность экономической политики усиливается, в то время как волатильность рынка остается покоренной.
«Это побудило нас выяснить, нарушает ли неопределенность политики, без турбулентности финансового рынка, нарушает кредитование и инвестиции», - сказал ЕЦБ.
Используя структурную байесовскую модель векторной авторегрессии с совокупными данными о зоне евро, датируемых 2003 году, ЕЦБ обнаружил, что один стандартный шок отклонений привел к замедлению роста кредитов, при этом эффекты со временем и достигли пика на 0,5 процентных пункта примерно через два года после первоначального шока.
ЕЦБ добавил, что влияние неопределенности еще более серьезное во время эпизодов высокой волатильности рынка финансового рынка, когда инвесторы требуют более высокой компенсации за риск.
Это усиливает негативное влияние неопределенности политики, добавляя около 0,3 процентных пункта к сокращению кредитования.
«Эти результаты усиливают вывод, что неопределенность политики, особенно в сочетании с финансовым стрессом, может препятствовать потоку кредита и замедлить экономическую деятельность только тогда, когда стимул наиболее необходим», - сказал ЕЦБ.
Анализ также показал, что неопределенность в отношении экономической политики Соединенных Штатов напрямую влияет на поведение банков европейских банков.
Доказательства на уровне кредита из базы данных Anacredit подтвердили, что более высокие уровни неопределенности приводят к снижению кредитных предложений, даже после учета конкретного спроса на фирму и существующих отношений с кредитованием.
ЕЦБ сообщил, что этот эффект особенно силен для банков, более подверженных воздействию доллара США, что снижает кредитование для евро -фирм более чем менее чем разоблаченными банками.
Такие банки также увеличивают процентные ставки по новым кредитам и сокращают сроки погашения, особенно для фирм, которые в большей степени торгуются с Соединенными Штатами.
Другие характеристики банка также играют роль.
Кредитные учреждения с более низкой ликвидностью или более высокими акциями неработающих кредитов реагируют более резко.
ЕЦБ сообщил, что одно стандартное отклонение увеличения неопределенности снизило рост кредитования примерно на один процент больше для банков с низкой жизнедедностью по сравнению с одноранговыми сверстниками, а дивергенция сохраняется до двух лет.
Банки с более неработающими кредитами испытывали аналогичное резкое снижение своей кредитной деятельности в ответ на шоки неопределенности.
«Таким образом, в то время как банки, как правило, сдаются меньше во времена стресса, насколько меньше зависит от конкретных характеристик баланса банковского баланса», - сказал ЕЦБ.
ЕЦБ подчеркнул, что последствия для центральных банков являются значительными.
Он объяснил, что повышенная неопределенность экономической политики ослабляет передачу денежно -кредитной политики.
«В периоды повышенной неопределенности экономической политики эффективность уровня денежно -кредитной политики в стимулировании экономики значительно снижается», - сказал ЕЦБ.
Для инвестиций влияние на 100 базисных точек снижения краткосрочной ставки примерно на 20 процентов ниже, а эффект особенно выраженен среди инвестиционных фирм.
ЕЦБ сообщил, что это означает, что центральным банкам может потребоваться более убедительно реагировать на то же самое предполагаемое воздействие в периоды высокой неопределенности.
Заглядывая в будущее, ЕЦБ пришел к выводу, что неопределенность политики может значительно повлиять на динамику кредитов, инвестиции в бизнес и эффективность денежно -кредитной политики в области евро.
«Когда неопределенность возрастает, фирмы, как правило, откладывают или сокращают инвестиции», - сказал ЕЦБ.
Он добавил, что это особенно очевидно среди фирм, работающих в секторах, более подверженных воздействию Соединенных Штатов.
«В то же время банки-особенно банки с высоким воздействием в США, ограниченная ликвидность или более высокие уровни неработающих кредитов-укрепляют условия кредита. И это снижает кредитование»,-сказал ЕЦБ.
Он предупредил эту политическую неопределенность, даже когда она происходит в Соединенных Штатах, может ослабить эффективность денежно -кредитной политики в области евро.
