*Кр. Христодулу-Волос
Поскольку Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохраняет свою основную процентную ставку на уровне 2%, стратегическая пауза раскрывает больше, чем обычное руководство по денежно -кредитной политике - она раскрывает, насколько глубоко глобальная геополитическая и, в частности, торговую политику США, теперь формирует свои экономические перспективы. В то время как традиционные показатели, такие как инфляционные тенденции и рост ВВП, остаются в центре процентных ставок, текущий климат отражает более широкую взаимозависимость: торговые переговоры, особенно с США, становятся центральными решающими агентами ЕС.
Это участие между коммерческой дипломатией и денежно -кредитной политикой поднимает сложные вопросы. ЕЦБ в настоящее время находится в этапе «тщательного ожидания», отмечая гибкость и распознавая существующую неопределенность. Несмотря на недавнее решение о сохранении процентных ставок неуклонно появляется после восьми сокращений в прошлом году, которое в основном было направлено на снижение инфляции и поддержку хрупкого роста, учреждение остается между конкурентным давлением: риск омолаживания инфляции от потенциальных новых обязанностей и финансовых обязанностей.
Пауза, которая отражает осторожность, а не паралич
Текущая позиция ЕЦБ не может восприниматься как нерешительность. Напротив, он отражает реалистичное отношение центрального банка, движущегося между возникающим инфляционным давлением и застоямным ростом. В то время как инфляция упала с высоких показателей 2022 года, в некоторых государствах -членах она остается выше 2%. В результате производители осторожны с победой.
Будущие сокращения остаются на столе, хотя и тщательно. Любое дальнейшее расслабление, вероятно, будет умеренным - где -то от 25 до 50 базовых точек - и зависит не только от гипотонической инфляции, но и от финансового положения еврозоны. Более показательным является то, что увеличение процентных ставок считается только одним особенно неблагоприятным сценарием: крах торговых переговоров между США и ЕС, который приведет к обязанностям «глаз --эй», который увеличит расходы по всей Европе и, возможно, увеличит инфляцию.
Геополитическое покрытие
Что поразительно, так это то, как торговые переговоры теперь явно влияют на денежные ожидания. ЕЦБ не работает в вакууме. Возможное появление протекционизма США, либо через отображаемых должностных лиц, которые поддерживают более высокие обязанности или через изменения в стратегических торговых альянсах. Это вынуждает европейскую политику -управляющую моделировать экономические результаты далеко за пределы границ ЕС.
Если обязанности варьируются от 15 до 20%, как указывают некоторые положения, последствия для еврозоны могут быть значительными. Самая высокая стоимость сырья, трансатлантические цепочки поставок и возмездие от Брюсселя могут оказать влияние на такие области, как сталь, алюминий, автопроизводитель и фармацевтическая промышленность. Такие события могут как увеличить инфляцию (затраты на производство), так и подавить его (ограничивая спрос), подчеркивая непредсказуемые последствия коммерческих трения.
Однако, несмотря на эти опасности, более умеренный эффект кажется более вероятным. Наблюдатели предсказывают компромисс, аналогичный модели США-Япон, где обязанности стабилизируются около 15% и включают ранее существовавшие тарифы. Если это произойдет, немедленный шок к инфляции будет ограничен, что позволит ECB расширить текущее содержание процентных ставок и избежать профилактического ужесточения.
Секторал
Особая проблема вызывает неравное распределение тарифных воздействий между отраслями. Такие филиалы, как автомобильная промышленность, полупроводники и лекарственные средства, находятся на переднем крае любого будущего торгового конфликта. Европейские производители, которые в значительной степени зависят от перекрестного притока, могут столкнуться как с логистическим, так и финансовым давлением. Последствия цепей будут не только нарушать цепочки поставок, но также бросят вызов прогнозам ЕЦБ на инфляцию, которые в настоящее время являются благоприятными.
Кроме того, Соединенные Штаты подталкивают Европу не только на тарифные уступки, но и для инвестиционных обязательств, отражая недавнее соглашение с Японией, которое пообещало 550 миллиардов долларов США на фонды на основе США. Такие ожидания добавляют еще один уровень сложности, заставляя европейских компаний и политиков сбалансировать финансовые приоритеты, промышленную политику и коммерческую дипломатию, которые зависят от денежной стабильности.
Денежно-кредитная политика в мире после адо-мира
Тщательная позиция ЕЦБ также отражает меняющуюся глобальную денежную среду. В отличие от эпохи нулевых или негативных процентных ставок, которые установили большую часть последнего десятилетия, сегодняшний базовый уровень структурно выше. ЕЦБ не готов вернуться к чрезвычайно свободной политике, если это не абсолютно необходимо. Даже умеренные страны ЕС согласны с тем, что процентные ставки, если это произойдет, будут мягкими, целенаправленными и преднамеренными.
В этом контексте денежно -кредитная политика больше не является просто таргетингом инфляции. Это также касается управления ожиданиями, поддержания институционального доверия и избежания впечатления, что оно реагирует на политическую нестабильность. В результате ECB выполняет очень деликатный акт балансировки: он поддерживает инфляцию на орбите, поддерживает рост и не реагирует слишком много на внешние нарушения, которые в конечном итоге могут быть пародированием или даже политически управляемыми.
Заключение
Нынешнее прекращение процентных ставок ЕЦБ является не просто техническим денежным решением, это отражение более широких реалий меняющегося мира. По мере развития торговых отношений между США и ЕС развиваются, а по мере того, как отраслевая напряженность увеличивается в середине геополитической неопределенности, ЕЦБ вынужден тщательно взвесить внешние разработки и внутренние данные.
То, что возникает, - это денежно -кредитная политика, которая гораздо более глобальная, гораздо более политическая и гораздо более ограниченная, чем в предыдущие десятилетия. В то время как цели инфляции и финансовых данных остаются основными переменными, все чаще формируются решения, принятые в Вашингтоне, Пекине и других капиталах мира. В такой среде гибкость ЕЦБ может оказаться максимально возможной точкой, но только в том случае, если она остается настороженной против растущей сетки сил, которые теперь влияют на финансовый контроль.
*Доцент кафедры экономики в Университете Неаполиса Пафос
